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2020年营收大增、利润下降!建业地产的“河南之困”|年报价值观察

Miss蜜姐 闺蜜财经 2022-01-11

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撰文|蜜姐&编辑|杰儿


房地产微利时代到来,真的不是一句空谈。

 

2020年房企年报发布接近尾声,蜜姐最大的感受就是,营收增速参差不齐,但利润增速大都在明显放缓。只是有些快慢之别而已。

 

今天想和蜜友们聊的这家分化尤为明显,那就是“河南王”建业地产。



01

 

如业绩公告所言,2020年建业地产收益约433.04亿元,同比2019年的约307.67亿元增加了40.8%。

 

合同销售金额也有轻微增长,达1026.42亿元,同比增长约为1.5%

 

但销售成本增速更快,由2019年的约227.61亿元,上升52.5%,至2020年的约347.08亿元。

 

由此导致毛利就没那么漂亮了,约为85.96亿元,比2019年拿的80.05亿元上升7.4%。



毛利率增速亦受影响,为19.9%,较2019年的26.0%下降了6.1个百分点。

 

公告的解释是:由于受2020年上半年疫情影响,在部分城市采用销售去库存策略以刺激各项目销售,收窄整体销售提价空间;及车位销售的毛利率由2019年的约46.0%减少至2020年的约30.7%。

 

上图可以看到,建业地产下滑的不仅是毛利,净利的体现尤为明显,同比下滑了13%。增收不增利,这是为啥?



02

 

进一步了解蜜姐看到,2020年,建业地产的销售成本增速高于营收增速,为347.08亿元,增速52.5%。

 

融资成本更是增长达221.8%,到12.72亿元左右。这两项指标的异动,直接导致了建业地产的年度利润走低。



建业地产融资成本的异动主要有两点。一是优先票据总额比去年增加, 令相关利息支出增加。这从建业地产的流动负债相关指标里可见一斑。

 

建业地产2020年的流动负债中,优先票据为72.01亿元,2019年这一数据为48.58亿元,同比增长了48.23;

 

公司债券的增幅也不小,增幅101.3%,从2019年的14.90亿元增加到2020年的30.00亿元。



二是外汇影响。公告显示,建业地产的远期外汇合约﹑外汇期权及外汇掉期合约等衍生金融工具的公平值变动亏损约6.13亿元,2019年这一数据为收益约1.39亿元。

 

实际上,蜜姐横向对比发现,建业地产并不是唯一一家增收不增利的房企。智通财经就曾统计,2020年,房企整体营收及归母净利增速分别为16.5%和2.8%(FY19: 24.7%和14.5%),利润增速继续明显低于营收增速。

 

上市房企FY20平均毛利率同比下滑4.1pct至25.2%,主要系2016-2018年土地成本偏高及限价政策持续。



03

 

此外,从建业地产的年度业绩公告里,蜜姐也看到了,其“河南王”的称号真是名不虚传。



截至2020年12月31日,建业地产在建项目180个,其中位于郑州25个、河南省其他城市共152个、海南省3个,在建项目总建筑面积约为3265.4万平米。在河南以外的地区,其项目占比几乎忽略不计。

 

土地储备上也差不多。截至2020年12月31日,建业地产在各城市土储里,河南占比接近99%。

 

截至2020年底,建业地产拥有土地储备建筑面积约5411万平米,其中权益建筑面积约4029万平米,权益占比还是相对高的。



曾经,其创始人胡葆森河南情结浓厚,“让河南人民都住上好房子”是其理想与使命。

 

但如业内人士所言,越是全国化布局的房企,相比区域型企业,平滑风险的能力也越强。同时,企业要做大规模,要从百亿级走向千亿级进阶,也需要全国化布局。

 

这些年,闽系、江浙系、川渝系……多少曾经区域房企都靠走出去实现了几何级的体量增长,坐稳了行业前排位置。老牌如建业,迈出这一步是必然。

 

这两年,建业集团资本市场动作频频,2020年底,建业地产的“兄弟”中原建业冲击港交所,侧面也可看到建业集团想要“走出去”的野心。

 

另一方面,从土储分布来看,建业地产超高的河南占比,似乎预示了其扩张之路,并没有那么容易。



2021年2月,胡葆森以《老胡家书》的方式,再次提出走出河南的“条件”:自2021年起,将企业战略半径从300公里延长至500公里,走出河南,走向大中原。

 

相比2018年度业绩会上,胡葆森表示的将会有条件地走出河南,这一次的指标更量化了些,似乎也更靠谱了些?

 

期待在更多河南之外的城市,看到建业地产的名字。


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今日词汇:滞胀


滞胀停滞性通货膨胀(英文:stagflation),简称滞胀或停滞性通胀,在经济学、特别是宏观经济学中,特指经济停滞(stagnation),失业及通货膨胀(inflation)同时持续高涨的经济现象。

通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。

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